综艺股份发布公告，公告称将追加作为公司移动互联网业务平台的综艺科技认缴资本到7亿元人民币，拟由综艺科技出资5千万美元在海外成立配合公司发展移动互联网业务的子公司，同时，综艺股份此次还一口气收购国内4家互联网及移动互联网彩票相关公司。

自1998年收购连邦软件以来，综艺股份培育出8848.com、神州龙芯、综艺超导等一系列在国家信息产业发展中具有里程碑意义的企业和产品。随着国家对自主可控信息安全的重视，公司过去培育的企业已经迎来良好的发展机遇。从公司公布的战略规划可以看到，这些企业已经全面进入盈利阶段，并积极与资本市场对接。

从这次公告并购的4家彩票企业看，无论是并购的企业数量与金额，还是并购企业的规模、品牌与含金量，或是行业布局的系统性，都是国内上市公司中独一无二的。

其中，北京盈彩是中国最早开展互联网彩票业务的知名公司之一，其运营的“彩票大赢家”是中国彩民认知度最高的品牌之一，曾经一度占领中国70%的彩票分析软件市场，在彩票行业中属于典型的“技术派”，尤其是在竞技型彩票（足球，篮球）方面更是声名显赫。北京盈彩目前运营的彩票销售平台包括互联网网站（www.cpdyj.com），移动互联网手机站（m.cpdyj.com），以及苹果ios 和android客户端(官网下载地址：http://www.cpdyj.com/wap/)，提供福彩、体彩相关的24种各类不同彩票的销售业务，并为用户提供合作购彩服务，同时还拥有国内最早的视频彩票业务。2013年，公司互联网用户数环比增长70%，页面浏览量环比增长220%，销量环比增长了120%，单个用户的ARPU值达到2287元，在同类公司中名列前茅。与此同时，随着移动互联网发展，公司也已经开始发力移动端，促进移动端和PC 端的整合营销。截止2013年4月，公司累积下载用户超2000万 ，其中活跃用户近50万，移动端占平台总销量18%，月均增长 68%。北京盈彩已经成为业内垂直型彩票电商的主要领导者。

上海量彩是彩票行业提供无纸化出票技术服务最大的企业之一，其无纸化出票技术处于行业领先地位，与多个省市福利彩票中心、体育彩票中心签订合作协议，主要客户有：新浪爱彩网、百度乐和彩网、腾讯彩票网、彩票大赢家、爱乐透等。得益于彩票总量的增长以及无纸化彩票在彩票总量的占比迅速增长，2013年上海量彩的销售额较成立的2012年增长了100%，超过30亿元。预计在接下来的几年中仍能保持40%以上的增长率。

上海好炫则是一家致力于彩票分析软件研发和销售的高科技企业，旗下拥有智胜彩票网站（www.zs310.com）、彩票软件品牌“智胜彩票软件”。智胜彩票软件是依靠大数据技术开发出来的国内首创一键式智能过滤彩票软件，在国内同类产品中处于技术领先地位，为近30家国内主要彩票销售平台提供彩票过滤技术和数据服务，包括智能过滤、普通过滤、赔率数据、比分直播等彩票相关产品服务，客户中包括新浪爱彩票网、百度乐和彩网、腾讯彩票网、彩票大赢家、500彩票网等，用户累计中奖金额逾4亿元。智胜软件最具核心竞争力是行业领先的足彩智能过滤技术，能够有效提高相关彩种的中奖率，某些彩种相比官方返奖率能提高20%左右，目前在业内首屈一指。

而这批并购企业中最引人关注的则是北京仙境。这家企业通过与电信运营商深度合作，不仅运营诸如中国电信“天翼彩票”、中国联通的“沃彩票”等电信运营商彩票平台，而且力图通过模式创新，利用电信运营商这个移动互联网流量的终极入口，共同发掘、发挥、实现电信运营商资源在移动互联网时代的崭新价值，很可能成为综艺股份在移动互联网领域弯道超车中最强劲的发动机。特别是公司创新的积分换彩票业务，有可能形成移动互联网彩票的大洗牌。

经过这次布局，在互联网及移动互联网彩票领域，综艺股份已占据了电信运营商的营销渠道先机，覆盖了网络、电话、手机、电视各种媒体，形成了从技术研发、产业服务到终端零售，从互联网到移动互联网的完整产业链。中国互联网彩票领域的一条巨龙已经隐约可见，横空出世。综艺股份的移动互联网战略则掀开了值得期待的一页。

今年3月16日下发的《国家新型城镇化规划（2014-2020年）》要求推进智慧城市建设，统筹利用物质、信息和智力资源，推动物联网、云计算、大数据等新技术，实现与城市经济社会发展的深度融合。此外，由发改委、工信部等八部委联合起草的《关于促进智慧城市健康发展的指导意见》已提交国务院。根据该《意见》，我国将启动智能交通、智能电网、智能水务、智能环保、智慧医疗、智能养老、智慧社区、智能家居、智慧教育、智慧国土10大领域的智慧工程建设。业内人士指出，这标志着各个试点城市的项目将进入实施阶段。

在此背景下，5月9日，东华软件（002065.SZ）、碧水源（300070.SZ）、东方园林（002310.SZ）、利亚德（300296.SZ）、综艺股份（600770.SH）等十多家上市公司及金融机构在北京成立“中国智慧城市投资联合体”，聘请多位经济发展、移动互联网、智慧城市建设方面的专家为高级顾问。

目前，我国193个智慧城市试点中80多个签订了智慧城市创建任务书，研究机构预计，未来十年与智慧城市相关的投资有望达到2万亿元。“中国智慧城市投资联合体”在“智慧、绿色、安全、环保、共赢”的理念下，将汇聚力量，打造市场化的开放投资平台，积极发挥市场主导作用，整合优质资源，提供智慧城市一揽子解决方案，给城市发展带去资金、带去技术，帮助城市产业升级，推动城镇化建设，实现多方共赢，打造我国智慧城市投资"第一阵营"。

综艺股份将依托联合体，整合智慧城市产业链各个环节的上下游资源，突出联合体人才、技术和资本的优势，与各方携手共同发展，争取更多的项目和政策，打造以智慧生活为核心的移动互联网平台。

近日从公司相关部门获悉,截至2013年11月底,综艺超导科技有限公司已全面完成今年超导滤波器订货合同的生产及交付，提前一个月圆满完成了全年的任务，为完成今年的公司利润目标奠定了坚实的基础。

2013年，尽管公司产能限制了承接订单能力，但为了满足客户需要，综艺超导的实际订单较去年还是有较大增加。 为满足产量扩增的要求，公司今年扩建生产车间面积600平方米，新增生产线2条，并增加了相应的动力配备、辅助设备与相关人员的投入，有效保证了科研及生产的需要。

与此同时，公司从提升生产效率、提高产品质量、巩固产品竞争优势出发，主要部门通力配合齐心协作，从年初开始即严格按照国标及客户标准要求运行质量管理体系，始终坚持“以客户为中心，全面控制质量，制造精品，追求卓越”的质量方针，确定了分级、分部门的可量化的年度质量目标，建立了一整套包括研发管理、生产管理、客户服务、质量监视和测量、质量信息反馈、技术状态管理等符合公司及产品要求的质量管理制度，并严格按照有关部门《质量管理体系》及相应的公司《质量手册》的要求，精心组织进行了产品的设计、采购、生产、检验及交付等各项环节的评审和把关，实现了对产品全过程进行系统质量监督，确保交付产品满足客户及合同要求。

本年度高质量并提前完成生产任务得力于公司的产品研发和生产投入的加大，对产品质量的重视，最重要是对产品关键过程和特殊过程控制。公司内部由研发部负责识别关键过程，由生产部管理产品的关键过程，实施关键过程控制。而超导滤波系统生产中的特殊过程由质量管理部按照质量管理体系要求从人员、设备、原材料、工艺、操作环境、检测等六方面进行定期确认。

正是这种严格的体系管理下的运行机制，使公司的产品质量和性能有了进一步的提升，产品的性能稳定性、可靠性、安全性、环境适应性进一步增强，完全满足了合同及市场要求。

Cash low, customs and tax considerations when selling into the EU.
BY JONAS JIA HE

   The European countries have been the wonderlands not only for the tourists, but also for the worldwide investors.
   The EU single market had the largest GDP of any economy in the world in 2012. According to the European Commission’s Eurostat data, the EU’s extra-EU expor Twere €1.553 trillion (NZ$2.59 trillion) and its extra-EU imports were €1.713 trillion (NZ$2.86 trillion) in 2011.
   In recent years, there have also been signiicant volumes of foreign investments in EU’s renewable energy and natural resource sectors.
   After working in EU for a considerable period, I have realised that the extra-EU import rules and the relevant VAT treatments are crucial for all the participants, especially for the new entrants. It is worthwhile to share some extra-EU import and VAT tips in a brief summary here. My discussion will exclude any intra-EU import transaction.
   First of all, you have to ind out the most eficient pathway for the importation.
   For example, if you want to send goods from a non-EU state to Germany or Italy, it is not necessary to deliver them directly to a German or Italian seaport for customs clearance. Alternatively, you can consider the option to have transitions at the seaports of Amsterdam, Rotterdam or Antwerp, and complete your customs clearance at these customs ofices.

   The Netherlands and Belgium are often called the “Gateway to Europe”. I comparison with other EU states they have advantages including:

◆ a central location within EU
◆ excellent transportation and connection systems
◆ advanced logistics services
◆ streamlined customs procedures and administrative controls
◆ VAT deferment mechanisms.

   However , there may be additional transportation costs if your inal destination is a bit far from these EU “gateways”. Our experience tells us that the pros always overcome the cons when the volume of imports is large.
   Next, you must manage your cash low for the import customs duty and VAT liability. Theoretically, the customs duty and VAT on importation is due as soon as the goods (from non-EU) are brought into any EU state for free circulation. It means that you have to pay cash immediately for the exchange of VAT input credits in your accounts.
   Be aware that it is quite dificult to claim large VAT cash refunds in many EU states, especially during the current EU debt-crisis. For example, in Italy, when your refund request is over a certain limit, you have to provide a bank or insurance guarantee prior to the release of VAT refunds. Therefore, it is more convenient just to offset these credits with the VAT liabilities on future income. In this case, your cash low will be tight. Because your VAT credits will be utilised over a long period.
   Most of EU states provide customs bonded warehouses that offer you the following advantages.
   During the period of storage in these warehouses, the customs duty and VAT liability can be postponed until you ind the EU client (end-user) and start the inal delivery.
   In the case that the end-user is from a non-EU state, the customs duty and VAT will only be paid at the inal destination.
   The importer has the option to apply the “reverse charge” mechanism by providi a “self-generated” invoice and submit to the Customs Ofice. Later on, the same amount of VAT input credits and output liabilities will be offset against each other in the VAT return. The ultimate effect is that there is nil VAT due on importation from a cash low perspective.
   The “reverse charge” mechanism offer the greatest cash low advantages to all exporting to the EU. But, your importation pathway will determine the amount of cost for you to obtain such beneit.
   For example, an Italian irm wants to import goods from China. As I explained earlier , they have two import options. Option one is the direct import from China to an Italian seaport for customs clearance. The other option is to go through, say, Antwerp of Belgium for customs clearance, then arrange for delivery to Italy.

   Option 1 – Direct import to Italy
   In order to apply for the “reverse charge? mechanism, you need to provide a bank guarantee for the same amount of VAT that would have been due without the application of this mechanism. You can apply for the cancellation of the bank guarantee after the goods are removed from the warehouse and all the proper accounts and VAT documents are submitted to the Customs Ofice. In practice, you may discharge the guarantee funds within three to six months, depending on the speed of the customs process.

   Option 2 – Through “gateway”, Antwer
    You have to appoint a Belgian iscal representative since you are not VAT registered in Belgium. The iscal representative may handle all the customs procedures and the subsequent VAT returns on your behalf. The big advantage is that the Belgian Customs Authority would not require you to provide a bank guarantee for your application of VAT deferment (similar to “reverse charge” rules). It mean that you do not need to contribute any deposit or guarantee to complete the whole importation process with nil VAT payment. Of course, you need to compare the additional transportation costs with your cash low savings from VAT deferment. (The Belgian tax authority abolished the bank guarantee requirement in 2012.)
   From the short analysis above, we can see that a well planned EU importation structure can help the EU importers achieve substantial cash low advantages. In general, all EU states have implemented similar laws on importations. However , each EU state may apply different detailed rules and procedures that it into its national interests. It is advisable to get proper advice from local VAT specialists.

    Jonas Jia He CA is the inance director for overseas investments at Jiangsu Zongyi Co Ltd, a Chinese software and technology company.

2013年6月20-21日，北京神州龙芯集成电路设计有限公司作为集成电路重点企业，受邀参加了深圳（国际）集成电路技术创新与应用展。公司携最新设计研发的国产自主知识产权龙芯GSC3280 SOC及全套解决方案参展，并作为重点代表企业在高峰论坛上发表题为"国产龙芯处理器平台助力我国智能电网和物联网应用"的专题演讲。经过观众考评，组委会审核，公司从众多参展商中脱颖而出，荣获组委会颁发的"创新技术与产品奖"。

北京神州龙芯集成电路设计有限公司是中科院计算所与综艺股份2002年共同投资创办的国有控股企业，长期致力于中国自主知识产权的龙芯处理器的高科技产业化。凭借多年集成电路研发经验，神州龙芯推出专为智能电网、物联网和工业控制等应用领域设计的GSC3280 SOC。神州龙芯GSC3280采用自主知识产权龙芯处理器作为主控，片上集成了丰富的接口设备，可为专属行业提供高性价比的单芯片解决方案，广泛适用于电能信息终端、环境数据检测、能耗监测终端、物联网网关、工业控制、人机界面设备、智能家居综合终端等。

展会中，公司展示了智能电网终端、智能家居及嵌入式组态监控等方案，在众多参会产品中，以其"国产芯片"、"安全保障"、"方案多样"及"技术创新"等亮点吸引了很多参会者关注与赞赏。

高峰论坛上，公司副总裁樊荣发表了"国产龙芯处理器平台助力我国智能电网和物联网应用"的专题演讲。他从公司诞生第一颗商用龙芯处理器，实现中国人零的突破开篇，深入浅出地介绍了龙芯处理器GSC3280的定位及性能，分析了智能电网及物联网领域的发展趋势及GSC3280应用优势，希望公司能厚积薄发，带领并促进这场集成电路技术创新与变革。

神州龙芯国产自主知识产权龙芯处理器GSC3280及全套解决方案在会展中旗开得胜，荣获"创新技术与产品奖"，受到了业内外的高度赞许。这不仅是对公司矢志不渝地坚持国产芯片研发与自主创新成果的肯定，也意味着龙芯处理器产业化道路上的巨大潜力。

作者：陈菊

北京市经信委近日发布了"关于北京市工业企业知识产权运用能力培育工程试点企业认定结果的通知"。该通知认定，北京神州龙芯集成电路设计有限公司成为该培育工程试点企业,与此同时认定的企业还包括京东方、方正、同方、神舟航天软件、中芯国际等企业。

知识产权运用能力培育工程旨在使企业在生产经营和技术创新活动中，提升获得专利、商标、著作权等多种形式知识产权的能力，增强企业自主创新能力，合理运用知识产权参与市场竞争，促进企业由大变强。

工业企业知识产权运用能力是企业核心竞争力的表现。一直以来，神州龙芯知识产权工作不断深入，公司构建了较为完善的知识产权管理体系，持续开展知识产权培训工作。近两年来，公司在相关产品技术方面已形成了发明、实用新型、外观设计专利20件、计算机软件著作权10余件，员工知识产权意识不断提升。知识产权工作为企业申请资质、政府项目、项目投标等各项工作打下了坚实基础。

实施培育工程，有利于运用知识产权制度激励和保障创新，推动公司产业技术的进步，增强核心竞争力。北京市经信委也将加强对"培育工程"企业进行支持：在工业发展资金和中小企业发展项目资金上优先予以安排；优先考虑试点企业申报市级企业技术中心、工业设计中心等资质。

公司将进一步完善知识产权制度体系，落实知识产权的工作推进措施计划，建立集成电路及相关技术专利分析机制、知识产权管理工作机制等，知识产权管理工作将以更有利于对公司知识产权成果的创造、运用、保护、管理为原则，基于集成电路设计行业的特征，向专业化、完善化过渡。

作者：陈菊

4月16日，中国保监会发布了 《中国保监会关于‹保险公司股权管理办法›第四条有关问题的通知》。该《通知》规定，经保监会批准，保险公司单个股东（含关联方）对保险公司的出资或持股比例可以超过20%，但不得超过51%。近10年来的重大调整。此次《通知》的出台，意味着保监会对2004年实施的 《保险公司管理规定》中对中资保险公司股东设置20%的持股比例限制出现了重大调整，也是监管部门首次对放宽保险股东持股比例的具体条件和程序提出了明确的规定，对于行业发展具有重大意义。

下面我对上述 《通知》出台背景和具体影响，进行一个简要分析。

股权是公司治理的基础，加强股权监管对于完善保险公司治理关系重大。2004年实施的《保险公司管理规定》对中资保险公司股东设置了20%的持股比例限制。2010年实施的 《保险公司股权管理办法》第四条结合保险行业发展实际，对放宽中资保险公司股东持股比例进行了原则性规定。2012年6月实施的《中国保监会关于鼓励和支持民间投资健康发展的实施意见》对此进行了重申。《通知》按照“坚持战略投资、优化治理结构、避免同业竞争、维护稳健发展”的原则，对放宽持股比例的具体条件和程序进行了明确规定。适当放宽中资保险公司股东持股比例，符合市场经济规律，有利于吸引战略投资者，增强保险行业资本实力。

此前中资公司中除中国人寿、中国人保等“国家队”外，只有商业银行持有保险公司股权可以不受20%的股权限制（如交银康联人寿中交行持有股权比例），此外中外合资保险公司也可以不受20%的股权限制。但这种超过20%股权比例限制并没有出现在保监会《保险公司的股权管理办法》中，此次保监会允许单个股东持有险企股权可以超过20%，对于为数众多的中资保险公司股东来说，无疑意义重大。此前，由于持股相对分散，一些险企在治理结构中存在一定问题，突出表现在公司决策和重大事务上，持股比例接近的中资股东们出于自身利益考虑，难以达成一致意见。预计《通知》的出台后，将有不少中资保险公司股东特别是有意控股保险企业的民资股东对保险公司进行增资，进而改善中资保险公司的资本实力，提高保险公司治理效率。

我们也注意到，在允许保险股东加大持股比例的同时，保监会同时也对持股超过20%的有关股东设置了较高的门槛：一方面是设定必要的财务指标，包括最近一年年末总资产不少于100亿元人民币、净资产达到总资产的30%以上，累计对外长期股权投资不超过净资产；另一方面设定了投资经验标准，要求投资保险行业3年以上，且具有持续出资能力和管理能力等。

此外，保险公司成立不满三年的，单个股东（含关联方）持股比例不得超过20%；而保险公司股东持股比例超过20%的，三年之内不得进行股权转让。对于不允许新设保险公司突破20%的限制，主要是考虑到新设公司的公司治理和内控体系尚不成熟稳定，股东对保险业的投资和管理能力也较弱，单一股东高比例控股很有可能造成公司治理风险。

我们认为，在国家金融改革的大背景下，金融行业（包括银行、保险、证券、期货和信托等）将是未来十年中国最有潜力和最具成长性的行业之一。集团较早涉入金融行业，早些时候投资长安保险、紫金保险等，去年也投资入股中国期货龙头-中国国际期货。同时，我们也在一直密切关注金融行业的投资机会。综上，此次《通知》的出台，为集团更大限度的投资参与优质保险公司铺平了道路。

author:长余资本 郭仁旺

对赌协议，是"业绩调整条款"(也称"估值调整条款")的通俗叫法，是PE投资时与被投资方所签署投资协议的一项条款，并非专门签署的一份协议。简单来说，对赌协议是基于公司业绩在投融资双方进行股权调整的约定。常见的业绩指标包括年度利润、利润增长率和市场占有率等。

对赌协议可以是一种双向的约定：如果达不到预先设定的业绩指标，被投资方向PE进行补偿；相反，如果达到预先设定的业绩指标，PE向原股东进行补偿。对赌协议也可以是一种单向的约定：如果达不到预先设定的业绩指标，被投资方向PE进行补偿；而如果达到预先设定的业绩指标，则没有任何约定。

对赌协议是投资协议的常见条款，是PE衡量企业价值的计算方式和确保机制。PE给企业估值，是基于企业未来的收益，但是，企业的未来收益是不确定的。此外，PE与企业及其股东之间，天然存在着信息不对称的问题。无论PE做再详细的尽职调查，在企业经营信息占有、经营环境、业绩预期等环节上，投资者都是处于信息弱势地位的，对于被投资企业的业绩前景，谁也无法做出准确无误的判断。PE与被投资方签订对赌协议，目的是确保企业价值的可信度，从这个角度而言，对赌协议是对企业估值的调整机制，因此，对赌协议是PE锁定投资风险的一种手段，是PE利益的保护伞。

近日，最高法院对海富投资诉甘肃世恒案做出终审判决，认定海富投资与甘肃世恒大股东香港迪亚公司之间的对赌协议合法有效。至此，业界广为关注的国内首例PE(私募股权投资基金)对赌协议诉讼案落下帷幕。

案由：

2007年11月，海富投资有限公司向甘肃世恒有色资源再利用有限公司投资2000万元，并与甘肃世恒及其控股股东香港迪亚有限公司签订《增值协议书》，约定"对赌条款"：如果甘肃世恒2008年净利润低于3000万元，海富投资有权要求甘肃世恒予以补偿，若甘肃世恒未履行补偿，海富投资有权要求香港迪亚履行补偿义务。如果截止到2010年10月20日，由于甘肃世恒自身原因无法上市，则海富投资有权要求香港迪亚回购海富投资持有之甘肃世恒全部股权。

据法院查明，甘肃世恒2008年度净利润为26858.13元。按照协议补偿条款约定，海富投资要求甘肃世恒补偿1998万元。然而，甘肃世恒拒绝补偿。

随后，海富投资将甘肃世恒告上法庭。

一审、二审法院均认为，海富投资有权要求甘肃世恒补偿的约定，不符合《中外合资经营企业法》第八条关于企业净利润根据合营各方注册资本的比例进行分配的规定，同时，也损害了公司利益及公司债权人的利益，判定增资协议中的对赌条款无效。

最终，案件上诉至最高人民法院。

终审判决：

最高法院判决认为，海富投资与甘肃世恒之间的赔偿约定，使得海富投资的投资可以获取相对固定的收益，该收益脱离了甘肃世恒的经营业绩，损害了世恒公司利益和公司债权人利益，这部分条款是无效的。但海富投资与香港迪亚的赔偿约定，并不损害甘肃世恒及公司债权人的利益，不违反法律法规的禁止性规定，是当事人的真实意思表示，是有效的。

最高法院的判决显示，PE与被投资企业之间的对赌协议无效，而PE与被投资企业原有股东之间的对赌协议合法有效。

评价：

对赌协议在中国PE投资中已被广泛采用，既是投资方利益的保护伞，又对融资方起着一定激励作用。如果对赌协议是否合法有效不确定，PE的合法权益无法保障，那么可能导致PE在投资中不签署对赌协议而放弃一些投资项目，这无论对于PE还是融资企业都是不利的。

最高法院对此案的判决明确表明了法律立场，为对赌协议合法有效提供了判例依据，这既符合当前各方之需，也将进一步有利于PE行业的发展，具有标杆意义。尽管我国并非判例法系国家，但最高法院在同类案件的判决结果对各级法院具有参照效应。

author:长余资本 张琰羚

3月22日，常州市委书记阎立，常州市委副书记、市政府党组书记、副市长费高云率常州党政代表团考察综艺集团。市委书记丁大卫，市委副书记、市长张国华等陪同考察。

在综艺集团展示厅，阎立对集团从21台缝纫机起步，抢抓机遇、成功转型升级的发展历程给予了高度评价。

市领导陈斌、韩立明，市政府秘书长顾诺之；区领导陈永红、凌建华、陈斌、汪水明等参加相关活动。

作者：喜玮